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最近四个交易日，国际金价累计涨幅超过4%，刷新历史纪录，在2025年尾声阶段持续展现强劲的上升势头。目前黄金的买入力量依然稳固，究其原因，一方面是美国国债等替代资产的吸引力不断减弱，另一方面是整体市场情绪尚未完全恢复。

随着年末临近，美联储的政策动向持续牵动市场神经，各方都在关注2026年的货币政策路径。目前市场定价显示，美联储在2026年1月28日的利率决议中维持政策利率不变的概率约为82.3%。不过，利率预期在2026年3月18日的议息会议前已出现明显变化：届时美联储维持利率不变的概率为46.7%，而降息25个基点的概率升至45.6%，若降息落地，美联储政策利率或将下调至3.50%。这些数据反映出，市场对美联储2026年的政策走向仍存较大分歧，整体预期处于波动状态。

美联储政策的不确定性，直接导致美债市场收益率下行。近期美债收益率已从4.2%的高点回落，目前在4.1%附近徘徊，这一变化进一步巩固了短期利率走软的预期，从而削弱了美元固定收益资产的相对吸引力。

需要说明的是，美债是黄金最主要的替代资产之一。美债收益率持续走低，会降低债券市场的配置价值，市场资金大概率会重新布局，转向黄金这类避险资产。这一背景为黄金带来了持续的买需支撑，也让黄金在短期内具备更高的资产配置吸引力。只要美联储政策的不确定性仍对美债收益率构成压制，这一基本面利好因素就会持续发挥效力，成为推动现货黄金买盘延续的核心动力。

市场信心：仍是金价的核心影响因素

尽管金价在近几个月连续刷新历史高位，但黄金的核心避险属性依然稳固，仍是市场认可度最高的避险资产之一，其需求规模也与市场信心指标的走势紧密相关。

过去几周，CNN市场恐慌与贪婪指数出现明显回升，从恐慌区间进入贪婪区间，当前读数在58附近。不过，随着2025年步入尾声，该指数上行势头放缓，市场情绪进入短期的观望阶段。

只要该指数未能站稳并突破贪婪区间的关键位置，就意味着市场整体信心处于中性状态，而这种情绪环境恰恰会对黄金这类避险资产形成需求支撑。倘若恐慌与贪婪指数无法延续持续上行的走势，那么在后续交易日中，黄金的避险买需就会持续存在。

技术分析

（现货黄金日图 来源：网络）

主趋势：单边多头格局未改

过去三个多月，黄金价格始终依托多头趋势线运行，并借此接连创下新高，成功站上4500美元/盎司关口。截至目前，市场尚未出现能从结构上扭转这一多头趋势的实质性空头行情，这条趋势线也成为短期金价走势的核心技术参考。但需要注意的是，金价在持续冲高、屡创新高的过程中，多头动能已显现逐步衰竭的迹象，后续市场大概率会迎来技术性回调修正行情。

相对强弱指标（RSI）：超买信号显现，回调风险升温

当前相对强弱指标仍运行在中性分水岭50上方，这意味着过去14个交易日的市场交易中，多头买盘力量始终占据主导。但该指标现已突破70的超买临界值，这一信号表明黄金的短期买盘力量已过度透支，市场的短期回调风险正在持续加大。

指数平滑异同移动平均线（MACD）：中期多头格局依旧稳固

MACD指标的红色能量柱持续在零轴上方放量，这一形态印证了短期均线系统中，黄金的多头上涨动能仍未消退。只要红色能量柱的放量趋势得以延续，那么中期内，现货黄金的价格走势就将继续由多头买盘主导。

关键多空价位参考

4600美元/盎司——关键阻力位：该价位无前期技术走势参考，属于市场核心心理阻力位。若金价能站稳并有效突破这一关口，2025年年末的黄金行情或将开启新一轮更为强劲的单边上涨走势。

4300美元/盎司——短期支撑位：这一价位是前期黄金历史高点所在的中性震荡区间，也是短期金价的重要支撑。若后续出现技术性回调，该价位将成为金价回落过程中的核心参考支撑位。

4200美元/盎司——关键强支撑位：该价位紧邻50期简单移动平均线，是当前黄金最重要的下方止损支撑位。一旦空头抛压推动金价跌至该区间，当前的多头趋势线将面临破位风险，2025年年末的黄金走势也可能由此转向空头格局。